[华安]大股东李光荣回归自由身 华安财险罕见亏

ag8编辑 官网头条 2019-07-28

  这样一来的话,我们原来预期的减税降降费这么一个欣欣向荣,非常令人兴奋的局面,应该是打了很大的一个折扣。因为只要劳工成本上升,特别是社保缴费这一块上升的话,实际上对企业的用人成本影响很大,企业裁员将来会愈演愈烈,很多政治家都说我们要保障弱势群体,我们要规定最低的工资额,我们要给这些弱势群体社保养老,给你医疗,给你失业各种保障,但是你知道从市场规律来看,如果没有最低工资的制度的话,很多弱势群体包括缺胳膊少腿的,只要他能干活,可能都有机会被应聘。但是有了最低工资的保障以后,大家就不愿意拿这样的薪水去聘那些最弱势的人,他们就失去工资机会,工作的机会就没有了。同样的,我们一直觉得,我要求你按规范来缴纳社保这一块,社保现在占工资的30%左右,加30%的成本上去,我保证你劳工的利益,但是你看看这些裁员潮,你可以让他多交钱,但是你拦不住他裁人,所以他就把人裁掉,他裁掉20%的人或者裁掉30%的,让剩下的人多干活,这有他的对策。所以说现在缴费制度的调整,是一个非常大的问题。

  2、减税短期已经到位,降费效应杯水车薪

  实际上在一级市场和二级市场的泡沫破灭之后,一地狼藉当中你去寻找投资的价值点。其实我们投资者跟专业的投资人有最大的一个区别在哪里?就是投资者都喜欢在人声鼎沸的时候,在烈日炎炎的时候进去,一到冬天大家都不进去了。其实冬天来了,春天不会太远,同样夏天来了,秋冬也不远了,但是大家都喜欢追高,这就是专业思维跟投资人的大众思维的一个区别,但是我一直认为现在是一个很好的时机。

  当我们去年经历过一个全球性的暴跌之后,我们来看不同资本市场的一个估值,大家看到这张图就很熟悉了,其实这个三角是什么?绿色的这点就指的是中位数。沪深中位数在历史上应该在15到16左右,但是现在应该是沪深300应该13左右,上证50现在的PE,就是平均的市盈率只有多少?我今天看了一下万得,只有9.7,它的历史的中位数,最近十年的中位数应该是11到12左右,中证500和创业板应该更高一些。大家在坐的各位,如果是学过金融常识的都知道,中值回归,这是一个大概率事件。中值回归意味着什么?无论是沪深还是创业板,它都是往上走的。现在在中值以上的只有美国的股市,经历过十年以后,你看纳斯达克,纳斯达克现在的点位远远高于它的中值,还有就是标普和道指。除了美国以外就是印度,其他的国家基本上都低于它的中值,在中值以下就意味着赚钱的概率比较大,资本市场没有绝对的,我们讲的都是一个概率。也就是说现在权益类资产相对来说是便宜的,去年那么一场暴跌,全球也跌,中国也跌,就把整个空间跌出来,就把资产价值跌出来了,这是二级市场。

  再讲讲货币政策,货币政策的话,今年会不会降息,会不会很宽松?我个人认为不太会,为什么?财政政策跟货币政策解决的是不一样的问题,减税是奖励好孩子,企业经营越好的,它增值税少交了是吧?降息谁受益最大,债务最重的那个,奖金熊孩子,熊孩子就还不起钱了,我再无负债,可以讲就降息实际上是减轻债务的,或者是鼓励你负债,但我们现在是一个去杠杆时代,如果说你降息降的多了,实际上你是让熊孩子受益的,但是好孩子没有得到激励,因为你放松财政,积极的财政和宽松的货币,这里面效果可能是不同的,受益者是不一样。

  A股市场机构化、国际化加速,现在全市场公募基金管理公司超过140家,管理各类基金产品5000多只,总规模超过了13万亿,产品类型包括:股票、混合、债券、货币、QDII,近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下,个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》,各家基金公司经济学家、首席分析师,基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势,助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

  1、外部环境稳中趋紧

  减税有空间吗?可能还有,但是降费有空间吗?没有了,一直是入不敷出的。那么而且越往后入不敷出是越严重。

  2019年随着美国加息周期的结束,其实也是意味着美元上行周期的结束,再就是美国还有2万多亿的资产负债表,只能搁浅,就到今年8月份,他的缩表暂停,暂停不等于这2万多亿的债券国债和抵押债券可以消失,没有消失,所谓的暂停其实都是把问题搁到未来。

  以下为华安基金首席经济学家林采宜,关于“现在是一个很好的时机”的观点。

  2019年全年的来看的话,流动性应该是稳中趋紧。为什么?首先是特朗普的财政问题,特朗普去年轰轰烈烈的2008年减税减的轰轰烈烈的,然后2019年他遇到了第一个问题,减税之后的问题就是一个财政压力。其次美元的加息应该在2019年也会终结,所以说美元从2015年启动它的加息周期,到2018年底三年多,美元加息周期的终结,对全球的宏观会产生巨大的影响。再其次是鲍威尔虽然不情愿,但毕竟也勉为其难地面对现实,宣布8月份停止缩表,这个实际上都是美国从2015年以来货币政策正常化的所有政策措施的逆转。再值得大家关注的就是欧盟和日本的量化宽松也趋于结束,这些所有的问题的根源就在于它的一个债务问题,减税将会造成1.1万亿的财政赤字,那么赤字怎么解决,只有用国债来摊平。增发国债是特朗普政府不得不实行的一个选择,可是一边在增发国债,一边鲍威尔要缩表,缩表和增发国债两头一挤压,就会推动美元的市场利率不断上行。但是到了今年,到了2018年12月底,我们看到了上行周期结束的征兆,这个征兆是什么?就是短期利率跟长期利率的倒挂。其实最近30年来倒挂出现过三次,1989年、2000年、2006年,都出现过倒挂,倒挂之后通常是两个月到六个月之内利息利率上行的周期就戛然而止,果然了,今年美元加息应该来说趋于终结。其次,比这个更大的影响是什么?其实前面三次加息,利率上行周期终止之后是经济的衰退。也就是说利率上行周期的终止,实际上接下来意味着整个经济上行的周期也会结束,大家都知道美股牛了多久,牛了十年,从2008年一直牛到2018年,树不会长到天上去,对吧?

  华安基金首席经济学家林采宜:现在是一个很好的时机

  如今,平均每两个国人就有一个为基金持有人,“基金理财不再只是口号,已成为人们生活方式的一部分。”

  在这样的外部环境下,中国会怎么样?中国去年打雷打得最响的什么?就减税,今年雨点落下来了,增值税下调三个百分点,从16减到13,减税幅度应该说三个点还可以,符合预期,但在这符合预期后面我们发现有一个很大的问题,就是减税减到位了,但是降费怎么样?降费好像出了一个新的政策,就是社保缴费的从19到21调到16。但是大家知道吗?直到目前为止,合规的企业只有27%,这什么意思呢?就是原来按照这个规定来缴纳社保、养老社保、医疗,就是医疗、养老、失业,各种社保基金的企业只占27%。接下来要归税务局来管,只有27的企业合规,这个问题肯定不会持续下去了。那也就是说明面上,你的社保这一块养老的费率可以从19降到16,但是有很多本来不缴的,现在都要清缴,因为是税务叫清缴,你是逃不掉,因为你的工资单在它的税务系统里面。总体的社保缴纳额,我刚算出来的结果只占62%,也就是说我们发放的工资里面,只有62%的企业,它是按照规定缴纳了社保这一块,还有38%的企业根本就没有缴,接下来改成税务以后,你那38%就入表了,就没办法逃了以后,所以接下来企业在税收这一块,它是减轻了负担,但是在社保这一块是一下多出来,所以说可能就是企业人工成本将随着社保基金缴纳的规范化,人工成本会大幅的上升,所以说减税是减了,但是降费没有降,这可能是未来企业所面临的一个实际的政策环境。

  本文源自全景网

  3、 中国资本市场指数位于历史底部

  在这里我讲一个题外话,我今天刚刚算出一个数据,社保这一块还能减吗?不能减了,我今天算下来的数据是什么?从2014年开始,我们现收现付的这一块社保基金的收入一直是入不敷出的,每年收来的比付出去的都是少,财政一直在补贴,从2014年到2018年财政补贴是年年攀升,到了2018年总共补贴了多少?补贴了1.68万亿,这是财政补贴社保这一块,2019年可能要达到2万亿左右。财政持续的扩大它的补贴的占比,这不是个办法,现在财政补贴占到社保收入的1/4左右,也就是说目前社保除了城镇职工的医疗保险这一块,它可以盈亏平衡,养老这一块,城市居民的养老,还有城乡居民的医疗全部靠政府财政补贴,75%都是靠财政补贴,所以财政这一块不可能接受这个无底洞。接下来会怎么样?接下来很可能第一个政策就是延迟退休,所以你们大家都做好思想准备,65岁能退休已经很不错了,这个是我们这一代人,包括你们这一代人所要面对的就是一个人口的问题。

  全球经济一体化的今天,应该来说中国的经济,美国的经济,所有的经济它本身都不是分割的,因此我们要看宏观,首先要看国运,其次要看时运。

  复旦大学经济学博士,上海新金融研究院特邀专家、中国首席经济学家论坛理事及中国国际金融论坛专家顾问委员会委员,华安基金首席经济学家,有经济学界“女神”的称号。

  除了经营业绩不佳,从保费收入来看,虽然2018年华安财险原保费收入119.62亿元,同比增长6.1%,但是与行业11.52%的平均增速相比明显迟缓。另据统计,早在2016年与2017年,该公司的原保费收入增速分别为17%、12.3%。

  公开资料显示,李光荣自2004年12月被原保监会批复高管资格至今,掌舵华安财险已近15年。除担任华安财险董事长、执行董事职务外,李光荣还担任特华投资控股有限公司董事长,华安财保资产管理有限责任公司董事长,中国民生投资股份有限公司董事局董事、董事局咨询委员会主席等职。 身为特华系掌门人的大股东李光荣此前曾因涉嫌行贿遭批捕,但目前已重新执掌该公司,而原保费收入增速下降、车险巨额亏损均是其未来巨大挑战

  现在唯一的好消息是,因56岁的大股东同时也是特华系实控人李光荣遭批捕引发的各种猜测,已随着前者回归消除了不确定性。

  从该公司的保费结构来看,车险业务收入在原保费收入中的占比长期处于高位。数据显示,2015年至2017年的车险业务保费收入分别为73.81亿元、40.8亿元、95.82亿元,在原保费收入中的占比分别高达86%、85.8%和85%,但是承保利润近年来却只有在2016年盈利了0.48亿元, 2015年、2017年则分别亏损0.37亿元、2.26亿元。

  对于业绩下滑,华安财险曾表示,“公司内生资本能力下降,受市场竞争环境和投资收益不理想影响,2017年公司净利润相比2016年大幅减少。”

  2018年年报显示,该公司车险业务保费收入虽然上涨至102.97亿元,但承保亏损6.77亿元,同比降幅高达199.56%;赔付支出为54.53亿元,同比上涨17.42%。

  来源:投资时报

  成立于1996年12月3日的华安财险,在2016年之前盈利情况仍较为可观。不过随着车险市场竞争日益加剧,公司经营业绩步入下滑通道。

  华安财险官网显示,今年1月22日,公司2019年第一次临时股东大会决议在深圳总部召开。其中,华安财险第一大股东特华投资控股有限公司委托李光荣出席会议,行使4.2亿股股份的表决权。这次股东大会审议通过了《关于调整<华安财产保险股份有限公司2016-2020五年发展规划>的议案》等11份议案。

  那么造成2018年亏损的原因又是什么?华安财险给予的解释依旧是与业务和投资方面有关。而为了扭转业绩颓势,该公司也着手做出调整,比如加码航旅项目。

  对于上述问题,《投资时报》向华安财险发送沟通提纲,但截至发稿并未收到回复。

  华安财险在接受相关媒体采访时表示,过去一年公司在保险业务和投资业务两个方面皆遇到一定阻力。为扭转颓势,今年将积极推进航旅项目。

  具体来看,2015年华安财险实现净利润7.63亿元,但是到了2016年便下滑至2.92亿元,同比下跌64.25%;2017年,华安保险净利润持续缩水,仅为4182.2万元;2018年净利更是由盈转亏,亏损2.32亿元。

  另外值得关注的是,有媒体报道称,去年4月因涉嫌行贿被批捕的特华系掌门人李光荣在今年已回归华安财险,并参加了年初的股东大会,对公司发展规划亦有所部署。

  数据显示,2018年一季度至四季度,华安财险分别净亏损1.11亿元、567万元、6896.78万元、430.7万元。

  然而,从航旅险市场目前的发展环境来看,已有不少颇具竞争力的险企入局这片“红海”,而华安财险此时加码将面临品牌、产品和渠道多重环节尚未成熟的压力。同时,短期内尚无法迅速拉升保费规模和收入水平的航旅相关保险保障产品,能否缓解华安财险经营方面的“燃眉之急”,也是一个未知数。

  2018年年报显示,该公司车险业务保费收入虽然上涨至102.97亿元,但承保亏损6.77亿元,同比降幅高达199.56%;赔付支出为54.53亿元,同比上涨17.42%。

  “灰色时刻”还是如约而至了。

  除了经营业绩不佳,从保费收入来看,虽然2018年华安财险原保费收入119.62亿元,同比增长6.1%,但是与行业11.52%的平均增速相比明显迟缓。另据统计,早在2016年与2017年,该公司的原保费收入增速分别为17%、12.3%。

  成立于1996年12月3日的华安财险,在2016年之前盈利情况仍较为可观。不过随着车险市场竞争日益加剧,公司经营业绩步入下滑通道。

  对于上述问题,《投资时报》向华安财险发送沟通提纲,但截至发稿并未收到回复。

  从该公司的保费结构来看,车险业务收入在原保费收入中的占比长期处于高位。数据显示,2015年至2017年的车险业务保费收入分别为73.81亿元、40.8亿元、95.82亿元,在原保费收入中的占比分别高达86%、85.8%和85%,但是承保利润近年来却只有在2016年盈利了0.48亿元, 2015年、2017年则分别亏损0.37亿元、2.26亿元。

  不可否认,随着国内旅游经济的快速发展,航旅险确实成为一大卖点。但从现实来看,随着众多玩家的接连涌入,想要从中分得一杯羹也并非易事。一方面,飞猪、携程、途牛及同程等OTA在线旅行平台频频出招设置航旅险板块;另一方面,传统保险巨头中国人保(601319.SH)、中国太保(601601.SH)、中国平安(601318.SH),互联网保险公司众安在线(6060.SH)、易安保险,以及安盛天平、安联保险、美亚保险等具有外资背景的险企也在持续加入,激烈竞争之下如何通过依据自身的差异化优势进行突围,怎样去化解品牌、产品、规模、渠道等多重压力,都是华安财险所面临的重要课题。

  华安财险在接受相关媒体采访时表示,过去一年公司在保险业务和投资业务两个方面皆遇到一定阻力。为扭转颓势,今年将积极推进航旅项目。

  数据显示,2018年一季度至四季度,华安财险分别净亏损1.11亿元、567万元、6896.78万元、430.7万元。

  具体来看,2015年华安财险实现净利润7.63亿元,但是到了2016年便下滑至2.92亿元,同比下跌64.25%;2017年,华安保险净利润持续缩水,仅为4182.2万元;2018年净利更是由盈转亏,亏损2.32亿元。

  此前长期处在盈利区间的华安财产保险股份有限公司(下称华安财险),日前发布的2018年年报显示,其全年亏损达2.32亿元。

  公开资料显示,李光荣自2004年12月被原保监会批复高管资格至今,掌舵华安财险已近15年。除担任华安财险董事长、执行董事职务外,李光荣还担任特华投资控股有限公司董事长,华安财保资产管理有限责任公司董事长,中国民生投资股份有限公司董事局董事、董事局咨询委员会主席等职。

  对于业绩下滑,华安财险曾表示,“公司内生资本能力下降,受市场竞争环境和投资收益不理想影响,2017年公司净利润相比2016年大幅减少。”

  此前长期处在盈利区间的华安财产保险股份有限公司(下称华安财险),日前发布的2018年年报显示,其全年亏损达2.32亿元。

  《投资时报》研究员注意到,自2019年开年以来,华安财险几次公告内容均与航旅业务有关。比如,先与乌鲁木齐航空有限责任公司达成合作,随后又受让业务范围涉及通用航空运营整个产业的扬子江保险经纪有限公司55%股权,进而成为该公司第一大股东。华安财险方面指出,航旅项目是华安财险今年的重点发展方向之一。

  “灰色时刻”还是如约而至了。

  不可否认,随着国内旅游经济的快速发展,航旅险确实成为一大卖点。但从现实来看,随着众多玩家的接连涌入,想要从中分得一杯羹也并非易事。一方面,飞猪、携程、途牛及同程等OTA在线旅行平台频频出招设置航旅险板块;另一方面,传统保险巨头中国人保(601319.SH)、中国太保(601601.SH)、中国平安(601318.SH),互联网保险公司众安在线(6060.SH)、易安保险,以及安盛天平、安联保险、美亚保险等具有外资背景的险企也在持续加入,激烈竞争之下如何通过依据自身的差异化优势进行突围,怎样去化解品牌、产品、规模、渠道等多重压力,都是华安财险所面临的重要课题。

  现在唯一的好消息是,因56岁的大股东同时也是特华系实控人李光荣遭批捕引发的各种猜测,已随着前者回归消除了不确定性。

  身为特华系掌门人的大股东李光荣此前曾因涉嫌行贿遭批捕,但目前已重新执掌该公司,而原保费收入增速下降、车险巨额亏损均是其未来巨大挑战

  《投资时报》研究员注意到,自2019年开年以来,华安财险几次公告内容均与航旅业务有关。比如,先与乌鲁木齐航空有限责任公司达成合作,随后又受让业务范围涉及通用航空运营整个产业的扬子江保险经纪有限公司55%股权,进而成为该公司第一大股东。华安财险方面指出,航旅项目是华安财险今年的重点发展方向之一。

  那么造成2018年亏损的原因又是什么?华安财险给予的解释依旧是与业务和投资方面有关。而为了扭转业绩颓势,该公司也着手做出调整,比如加码航旅项目。

  华安财险官网显示,今年1月22日,公司2019年第一次临时股东大会决议在深圳总部召开。其中,华安财险第一大股东特华投资控股有限公司委托李光荣出席会议,行使4.2亿股股份的表决权。这次股东大会审议通过了《关于调整<华安财产保险股份有限公司2016-2020五年发展规划>的议案》等11份议案。

  然而,从航旅险市场目前的发展环境来看,已有不少颇具竞争力的险企入局这片“红海”,而华安财险此时加码将面临品牌、产品和渠道多重环节尚未成熟的压力。同时,短期内尚无法迅速拉升保费规模和收入水平的航旅相关保险保障产品,能否缓解华安财险经营方面的“燃眉之急”,也是一个未知数。

  另外值得关注的是,有媒体报道称,去年4月因涉嫌行贿被批捕的特华系掌门人李光荣在今年已回归华安财险,并参加了年初的股东大会,对公司发展规划亦有所部署。

  2018年,华安证券资产减值损失同比增加150.30%。报告期内,华安证券营业支出10.83亿元,同比上升2.35%。其中资产减值损失6816.72万元,同比增加0.41亿,增幅为150.30%,主要系公司本期计提的逾期未兑付债券应收款及融出资金应收款坏账准备金额较大所致;其他业务成本同比增加0.34亿,增幅为710.83%,主要是孙公司华安资本开展现货销售业务成本金额较大所致。

  为此,2018年8月23日,华安证券向安徽省高级人民法院提起诉讼并申请诉讼保全,主张赫连剑茹清偿融资本金2.22亿元、融资利息、违约金,华安证券对赫连剑茹质押的刚泰控股股票、红利、以及后续产生的无需支付对价的送股、转增股份和现金红利在公司主张的本金、利息、违约金、律师费等诉请范围内享有优先受偿权。2018年8月24日,安徽省高级人民法院立案受理本案。2018年9月6日,安徽省高级人民法院作出民事裁定书,查封、冻结赫连剑茹质押的刚泰控股股票、孳息,在天使之翼(北京)影视投资有限公司、北京富瑞阳国际文化发展有限公司、北京心燃灵动科技有限公司所拥有的股权,以及银行账户。

  第二宗股票质押诉讼涉及华安证券本金8.35亿元。2018年1月19日,公司根据《华安理财安兴23号定向资产管理合同》约定,按照“华安理财安兴23号定向资产管理计划”(以下简称“安兴23号”)委托人指令,作为管理人代表“安兴23号”,向安徽省高级人民法院提起诉讼,起诉被告蒋九明违反《华安证券股份有限公司股票质押式回购交易业务协议》。安徽省高级人民法院于2018年7月27日出具(2018)皖民初8号《安徽省高级人民法院民事判决书》,作出一审判决,判决蒋九明于判决生效之日起十五日内偿还公司融资本金8.35亿元,支付利息599.07万元以及相应的违约金(违约金以8.41亿元为基数,自2017年8月4日起按照日违约金率0.05%支付到款项结清之日止),并支付律师代理费及相应的案件受理费、财产保全费。蒋九明不服判决,上诉至最高人民法院。最高人民法院于2018年12月26日出具(2018)最高法民终1207号《最高人民法院民事判决书》,驳回上诉,维持原判。

  第三宗股票质押诉讼涉及华安证券本金2.88亿元。2018年3月26日,公司作为“华安理财安兴31号定向资产管理计划”(以下简称“安兴31号”)的管理人,根据委托人指令,因蒋九明违约,向安徽省高级人民法院提起诉讼,要求判令解除公司与蒋九明签署的《华安证券股份有限公司股票质押式回购交易业务协议》,判令蒋九明清偿融资本金、利息、违约金等。

  报告期内,华安证券董事、监事、高级管理人员报酬合计1211.40万元,有4位高管年薪超百万。总经理、总经理助理(离任)杨爱民年薪127.8万元;副总经理、董事会秘书赵万利年薪116.83万元;副总经理、财务总监龚胜昔年薪118.03万元;副总经理合规总监、首席风险官(离任)张建群103.04万元。此外,华安证券董事长章宏韬年薪为45.84万元。

  年报显示,华安证券有3宗股票质押诉讼,共涉及本金13.45亿元。

  报告期内,华安证券证券经纪业务收入6.14亿元,同比下降30.13%,其中手续费及佣金净收入4.96亿元,同比下降32.59%;自营业务实现营业收入19,166万元,较上年同期增长40.54%;投资银行业务收入7938万元,同比下降12.6%;资产管理业务实现营业收入9,421万元,同比增长59.57%;信用交易业务实现营业收入61,923万元,同比下降4.62%。

  来源:中国经济网

  截至午间收盘,华安证券报6.72元,跌幅1.32%。

  中国经济网北京3月26日讯 华安证券(600909.SH)25日晚间发布2018年年报。年报显示,华安证券2018年实现营业收入17.61亿元,同比下降8.15%;归属上市公司股东的净利润5.54亿元,同比下降14.77%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.50亿元,同比下降15.57%。

  截至2018年12月末,华安证券总资产444.12亿元,较期初增长11.3%;负债总额315.82亿元,较期初增长15.54%;归属上市公司股东权益125.25亿元,较期初增长2.13%;加权平均净资产收益率4.47%,较上年度下降0.92个百分点。

  公司表示,营业收入下降的主要原因为:受股票市场成交量和交易佣金率下降影响,经纪业务手续费净收入同比下降;受市场资金成本上升、业务规模扩张影响公司利息支出较上年同期上升较大。

  华安证券2018年度利润分配预案为:以2018年末总股本36.21亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.6元(含税),共计派发现金红利2.17亿元,占2018年度合并口径归属于母公司股东净利润的39.23%。

  第一宗股票质押诉讼涉及华安证券本金2.22亿元。2017年5月24日,华安证券与赫连剑茹签订《股票质押式回购交易业务协议》,2017年6月8日签订《股票质押式回购交易协议》,约定赫连剑茹以刚泰控股股票(证券代码600687)向华安证券质押融资人民币2.22亿元。2017年6月8日,双方进行初始交易,华安证券向赫连剑茹账户划入2.22亿元。待购回期间,标的证券刚泰控股股价持续下跌,赫连剑茹该笔业务履约保障比例跌破最低履约保障比例(即平仓线)140%。2018年4月12日至4月19日期间,在华安证券多次依约通知赫连剑茹提前购回或采取相关措施提高履约保障比例的情况下,赫连剑茹未采取任何实质性的履约保障措施。

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