[小赢科技]专访小赢科技:上市是主动把自己关进

ag8编辑 ag8平台 2019-08-30

  “新上线的小赢钱包将会和支付结合,与日常生活紧密联系起来。之前的贷款产品相对低频,这款新产品与日常生活相结合进一步延伸到一些金融服务。”

  获客方面,由于金融产品的独特性,小赢科技的获客途径也和传统电商很不一样,甚至可以说和其他大部分的互金企业都不一样。电商需要不断花钱去购买流量,而小赢的用户从尝试第一次投资到转化为正式客户,其价值是不断增长的。

  小赢科技上市

  在驱动中国经济的三驾马车中,消费的重要性与日俱增。消费信贷产品细分有很多细微区别,包括客户定位,包括价格空间。

  张杰表示:

  小赢科技总裁成少勇接受CapitalWatch记者采访

  “小赢的盈利和现金流状况相对较好,对于用上市来募集资金的渴望其实并没有那些处于亏损中的互金公司那么强烈。”

  美东时间9月20日,中国金融科技公司小赢科技在美国纽交所挂牌上市,股票代码为XYF。小赢科技发行价为9.5美元,开盘价15美元,较发行价上涨57.9%,总股本为1.51亿,开盘市值为22.65亿美元。

  如今互联网金融行业监管趋严,国内金融科技公司的业绩或多或少地受到了影响。小赢科技9月10日更新的招股书显示,7月份小赢科技的贷款余额下降了4.2%,活跃借款人数环比下降19.5%。选择在这样的一个时间节点上市,多少有些逆势而为的意思。

  上市前,小赢科技在自主研发、基础设施建设上进行了很大的投入,对于上市之后的融资用途,张杰表示,在资金使用上其实延续了上市之前的策略,首先是对公司科技人才的维护,其次是对产品的打造。

  “首先,钱包是一个和支付相结合的产品,还包含其他的金融服务,技术含量比较高,现在成规模地去做其实还是非常有限的。阿里和腾讯恰好在自身原本的生态系统中有这样的数据积累,非常强。但作为一个独立的运营商,小赢对风控能力非常有信心。从某种角度上讲,如果阿里、腾讯脱离了自身的生态系统,单独去比拼风控能力,我们也不弱于他们。市场很大,短兵相接很难,我们有清晰的定位做错位的竞争,做自己擅长的业务,空间非常大。”

  “首先我们是一个科技驱动的公司,在做一些跟金融相关的业务。我们有800多个杰出的员工,去年为公司创收将近500万人民币,他们的资历、教育背景、从业经历都非常优秀。因此,我们会持续在我们的人才上做投资。进一步从产品角度来讲,现在基本都是线上即时的信贷,风控对于技术包括数据获取、数据分析能力的要求非常高,在这块也会持续投入资金。”

  张杰回答:

  小赢的获客是从产品和资金端两方面进行。从产品设计之初就要考虑安全性、盈利能力,用产品驱动去获得客户,而不是撒很多钱在市场上。数据显示,小赢的获客成本在同业中一直处于较低水平。安全性上,小赢是第一家与众安在线合作,引入了信用保证保险的企业。因为产品的独特性也使小赢的用户画像发生了一些改变,从资金端来讲,大部分用户都不是典型的P2P平台的投资人。其实,他们更多地像是传统银行理财的客户,这些客户对于安全度、资产质量、用户友好程度的需求高于对高收益的需求。

  错位竞争 择“擅”而从

  小赢科技CFO张杰接受CapitalWatch记者采访

  现在,小赢科技是NBA的官方战略合作伙伴,对于合作伙伴的挑选,小赢科技总裁成少勇表示,因为小赢的客户比较年轻,小赢一直以来的目标是通过金融服务给他们更好的生活,在这方面NBA的体育精神与小赢非常契合,NBA这样健康向上的品牌对年轻人也有积极正面的影响,同时也提振了客户与团队的信心。

  谈及登陆资本市场的信心,张杰表示,从去年到现在上市的公司大部分都是行业头部公司,头部平台的资金端、资产端、信贷能力各方面总体来看都比较好。当然中国市场也经历着监管与信贷环境的变化。好公司短期内的股价波动也会对大家情绪造成一定影响,但小赢科技坚信,持续做正确的事就可以得到回报,并不关心暂时性的股价波动。

  张杰也对CapitalWatch记者透露了赴美上市的原因,首先是投资人对小赢的资本故事和盈利模式比较认可,其次是美国资本市场也更加认可金融科技公司的价值和业绩。

  小赢科技的最终发行价为9.5美元,处在价格区间的底端,当天小赢科技股价上涨26%,收于11.97美元。对此,小赢科技CFO张杰回应称,发行价虽然不高,但也可作为一个很好的开始。短期的市场波动包含了各种情况,当然这种变化在一定程度上也体现了价值。股价上升不管对已上市的或是未来想上市的Fintech公司来说,都有很大的信心的提升。

  产品驱动 高收益沦为次要因素

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  * CapitalWatch是美国华尔街主流的英文财经媒体,主要面向美国华尔街分析师、基金经理和当地投资者提供在美上市的中国公司资讯。2017年CapitalWatch被金评媒全资收购。

  “持续做对的事就会得到回报!”

  小赢科技上市是一种很好的方式,证明公司正走在一条正确的路上。

  “我们跟整个市场的走向其实是相反的,以前大家都在拼命烧钱获客的时候我们没有,现在这个时期,我们才开始去做一些获客。”

  目前,小赢科技的业务主要包括网贷、卡贷、理财三个板块。核心产品小赢卡贷对应着优质的信用卡人群,小赢优贷是服务于小微企业主的大额无抵押消费信贷产品。今年8月,小赢科技上线了一款个人消费金融产品——小赢钱包,张杰透露,消费金融是小赢科技的产品方向,未来小赢钱包可能会成为一款重要的产品。

  而一旦涉足支付领域,就免不了正面遭遇微信、支付宝在内的的竞争者,与国内已有的支付服务商相比,小赢的区别和自身优势在哪里?

  另外一方面,小赢也意识到原先在获客渠道方面投入小,品牌认知度相对较低,对此也在考虑适当增加渠道的投入。

  据招股书披露,小赢科技2017年净收入为人民币17.9亿元,其调整后净利润为人民币4.1亿元。2018年上半年净收入为18.5亿元,调整后净利润为5.3亿元。由此推测小赢科技2018年有望实现净收入与净利润的翻倍。张杰对此证实,上半年的收入增长主要来源于公司的核心产品小赢卡贷,因其风控效率比较高,总体上回报也比较高。

  张杰如是说道。

  与其说是为了融资,张杰称选择上市其实是因为一手承托着投资人的信任,一手把握着风险,责任重大,必须对自己严格要求有所约束,主动把自己放在一个笼子里。对投资人、用户乃至员工来讲,上市是一种很好的证明方式,使其确信公司正走在一条正确的路上。

  对于一些“为了上市而上市”的说法,张杰表示:

  上市当天,小赢科技总裁成少勇与小赢科技CFO张杰第一时间接受了CapitalWatch记者的采访。

  双方将风控流程与数据管理对接,联合进行风控审核,小赢网金的借款标的都会在经过众安保险的风控审核之后,众安保险才会出具信用保证保险保单。

  据官网信息披露,截至今年7月31日,小赢网金逾期金额为零、逾期笔数为零、逾期90天以上金额为零、笔数为零。而与此相对的是,小赢网金累计撮合借贷金额为686.8亿元,借贷笔数611.3万笔,借贷余额为160亿元。平台累计代偿金额超18亿元,但近九成撮合的标的都受到了代偿服务。

  《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定,网络借贷信息中介机构不得从事直接或变相向出借人提供担保或者承诺保本保息。尽管在监管规定叫停了网贷平台设置风险保障金的做法之后,有不少平台引进第三方为投资人进行担保,这一做法目前尚未被叫停。

  18亿元代偿款

  据众安保险的客服称,“由于众安保险会对小赢理财的标的进行审核,通过后才由众安承保。至今在小赢理财平台上由众安承保的标的没有一例是恶意逾期,因此也未出现一例坏账。”

  运营整整4年,没有出现一例逾期和坏账,小赢网金与担保方合作建立起的“避风港”是否牢不可破

  新的代偿者

  “从投保者的角度来说,与其每个贷款项目都拿出一笔钱来投保,不如哪个出现问题,就处置哪个就行了。长期来看,刚性兑付反而阻碍了风险释放,不具备可持续性。”该CEO称。

  坏账问题,从不是这家平台最关心的问题,但成少勇所说的“避风港”最起码在表面数据上看来并不是坚不可摧。据官网披露的运营数据显示,这家已成立4年的P2P平台展业零逾期,坏账(逾期90天以上)的标的数量为零,但《投资者报》记者注意到,平台累计代偿金额已达18亿元,代偿笔数多达534万笔。截至7月31日,平台总借贷笔数为611.3万笔,代偿占比87%。

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  零逾期背后

  有业内人士称,众安保险作为小赢理财的担保方肯定是赚钱的,小赢理财从借款人处的服务费大部分由众安抽成。“但借款人可以承受的综合贷款利率是有限的,小赢理财想要有更多空间盈利可能就需要与其他抽成较低的平台合作。”

  江西瑞京金融资产管理公司(以下简称“江西瑞京”)的法人代表是银泰集团副总裁韩学高,银泰集团占比35%为公司最大股东方,其次是由赣州市国资委子公司赣州发展投资控股占比30%为江西瑞京第二大股东,大连百年商城有限公司和环球恒泰投资有限公司分别占股20%和15%,其中环球恒泰投资有限公司的实控人为小赢科技的董事长唐越。

  2018年8月29日,小赢网金母公司深圳市小赢科技有限责任公司(以下简称“小赢科技”)正式向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO上市申请文件,计划在纽交所挂牌上市。两天前,小赢科技在北京举办了4周年生日纪念会,公司总裁成少勇表示,面对四大资产管理公司(AMC)协助化解P2P网贷爆雷风险及“108条检查清单”等规范网贷行业监管措施,“它早已建好避风港”。

  庞大的体量且并未出现逾期,这与小赢网金和众安保险的合作模式有关。

  江西瑞京金融资产管理公司的股东组成中,小赢科技间接占比15%或许是降低平台运营成本的策略之一。《投资者报》就该问题询问小赢科技,截至发稿前,对方并未给出回答。

  目前,据小赢网金官网所示,平台累计代偿金额超18亿元,其中众安保险的承保规模并未具体披露。但在8月27日众安在线(6060.HK)的中期财报中显示,众安保险已赚保费36.2亿元,总成本47.44亿元,亏损6.67亿元。《投资者报》记者就众安保险与小赢理财平台的承保金额和是否亏损的问题进行询问,截至发稿时间,并未得到对方回应。

  借款人借款时需缴纳一定比例的保险费用,众安保险经小赢平台收取保费来覆盖对平台逾期标的的偿付费用。以小赢卡贷为例,其月利率是0.67%,贷款成功后还需支付2%的手续费,以及1.11%~1.23%的服务费。有项目的借款页面则明确表示,众安保费为0.5%。

  众安保险与小赢理财签约,其承保范围是为其平台上所有理财产品提供本息保障。在小赢网金P2P业务中,部分来自小赢卡贷、小赢优贷的标的也由众安保险承保。

  对于“坏账”的定义,网贷之家研究院院长于百程解释到,目前行业内通常认为逾期90天以上的标的是坏账。“小赢网金不存在坏账是因为从投资人角度来说,凡事逾期两天之内的,投资人都得到了平台的提前代偿,但站在平台方来说,在运营过程中是不可能不存在坏账的。”于百程对记者说道。

  一家美股上市P2P公司CEO曾在公开场合回答记者问题时说道,“保险公司所保的,往往是小概率时间。信用卡的风险损失大概是2%~3%,我们从来没听说过哪家保险公司为信用卡损失率做保。如果是互联网金融平台,损失率假定高于信用卡,定到5%,试想,保险公司明知道存在这个风险,是否愿意做保?即使我们每年都交相应的保费,但在保险公司看来,做这样的业务得不偿失。”

  《投资者报》记者发现,小赢网金的代偿方除了深度战略合作的众安保险,还有3月份新入局者江西瑞京金融资产管理有限公司和第三方金融机构等。

  深圳市赢众通金融信息服务有限责任公司(主体为“小赢网金”)成立于2014年3月,是小赢科技的全资子公司。小赢科技旗下有小赢网金、小赢卡贷、小赢理财和小赢普惠四个子品牌。小赢科技的前身是小赢理财,2017年1月正式升级为小赢科技集团。小赢网金为小赢理财的一部分,今年年初因监管缘由,公司将小赢网金和小赢理财分拆成两个不同板块。

  2015年10月15日,小赢理财(现“小赢科技”)正式宣布与众安保险达成深度战略合作关系,由众安保险为其平台上的借款标的承保“信用保证保险”,这就意味着,若小赢理财平台上的借款人发生逾期,众安保险将在T+2日内自动等额本息进行赔付。

  小赢理财和众安保险双方客服一再向记者强调资金的安全性,小赢理财客服称,“凡是经众安保险承保的标的,一旦借款人发生逾期便会在两个工作日后进行赔付,目前还未出现一例未赔付的现象,请投资者放心。”

  代偿方除了众安保险,频繁出现的还有一个叫做“江西瑞京金融资产管理公司”的第三方。据天眼查平台公布的信息,这家资产管理公司的基本运营信息除了“地址位于江西省赣州市章贡区兴国路65号总部经济大楼西座2011、2012、2016室之外”,其他电话、邮箱、网址等信息均未披露。

  来源:投资者报

  盈利能力的提高也在现金流量方面方面得到了体现,现金流偿债能力亦大幅提高。在2018年上半年这段期间内,小赢科技实现经营性现金流量净额2.04亿元,而去年同期则是净流出4.17亿元;经营性现金流偿债能力为0.14,而去年同期为-0.20。

  编辑/方圆

  在贷款撮合服务费中,以小赢卡贷为代表的信用卡代偿服务费贡献最大。小赢科技招股说明书显示,2018年上半年,小赢卡贷的新增贷款余额为15.67亿元,占新增贷款总量的68.40%;期末贷款余额为127.32亿元,占期末贷款总余额的59.66%。

  图19

  图20

  近3年来小赢科技发展迅速,体现在收益水平的飞速增长上,反映在经营性现金流的净流入上。因此,小赢科技也于今年8月29日向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO申报材料。小赢科技成立至今仅4年多的时间,能够取得如此迅猛的发展,一方面是技术的作用;另一方面,与众安保险结成战略联盟,获得来自后者的产品、技术等方面的大力支持,也是小赢科技迅速崛起的重要原因之一。但此时赴美IPO,于外部环境而言有些逆势而为。国内宏观环境趋于严峻,今年上半年P2P平台大面积“爆雷”,小赢科技进入今年7月份以来经营业绩也有大幅下降,这显示出此时并非上市最佳时机。且小赢科技虽然已构筑对外竞争壁垒,但仍存在诸多隐忧,比如行业资历尚浅、外部竞争者众多、监管环境不确定等。

  “护城河”虽筑,亦非高枕无忧

  小赢卡贷专攻于信用卡代偿业务。所谓的信用卡代偿,是指信用卡持卡人偿还发卡银行的信用卡账单时,通过在第三方机构申请较低利率(低于信用卡账单分期利率)贷款的方式一次结清信用卡账单,再分期还款给金融机构的过程。小赢精英贷为高信用额度群体提供无担保贷款服务。该产品提供的信贷额度较高,一般在8万到60万之间,面向群体主要是那些小型商业经营业主。他们的信誉度可被其经营活动所证明,但却因各种外在原因,无法很好地通过传统间接融资渠道满足其融资需求。

  再次,小赢科技的快速发展,在相当程度上借助了与众安保险的战略合作。众安保险在产品端、技术端、品牌效应端的支持对小赢科技的发展助益巨大,但此种依赖或会成为小赢科技未来发展的隐忧。截至2018年6月30日,小赢科技约94%的贷款撮合类产品都被置于众安保险的信用保证保险之下,但根据小赢科技的招股说明书,其与众安保险的合作协议是一年一签。如果未来众安保险要求小赢科技提高保险费率,那么将会增加后者的成本支出,甚至造成双方合作关系的破裂。此外,现阶段小赢科技已在某种程度上与众安保险形成了命运共同体,而一旦未来众安保险品牌信誉度受损,也将对小赢科技产生重大影响。

  最后,作为技术应用的结果,小赢科技实现了贷款的差异化定价,并在成本控制方面成效卓著。小赢科技利用winSAFE系统对申请贷款的用户进行信用评级,对于通过初步信用筛选的用户,小赢科技会再根据其资信水平的高低设置不同费率,从而实现了“一人一价”,形成了风险与收益的配比。根据小赢科技的招股说明书,从2018年上半年来看,其代表性产品小赢卡贷和小赢精英贷的年华费率浮动范围分别为9.98%——36.00%和11.47%——21.61%。

  文/丁丹

  技术是小赢科技的第一生产力

  封面/潇

  外部严峻的环境亦对小赢科技的业绩产生了影响。进入2018年7月,小赢科技月度贷款撮合额较上半年月度平均水平下降了30.8%,其中小赢卡贷下降了32.0%。7月平均活跃借款人数为17.15万人,环比下降19.5%。贷款撮合量的下降却使不良率不降反增。其中31到90天逾期不良率上升最为显著,由1.98%涨到2.45%。出于对其因业绩下滑而导致未来股票发行失败的担忧,小赢科技在9月11日更新了招股说明书,将募资金额由之前的2.5亿美元降到1.6亿美元。

  小赢科技在杠杆大幅下降的情况下,通过显著提高盈利能力和运营效率,从而实现了自有资本盈利能力的大幅增强。

  结束语

  小赢科技收入的主要来源为撮合贷款过程中收取的服务费,以及贷款撮合成功后向借款者收取的后续贷款服务费。在所有与贷款相关的收费中,撮合服务费对收入贡献最大,所占的比重最高。据其招股说明书,2016年、2017年、2018年上半年,贷款撮合服务费占营业收入的比重分别为78.8%、85.8%和91.3%,呈逐年递增之势。

  编审/士小文

  小赢科技通过设计各类产品撮合上游投资者和下游资金需求者,在实现前者价值增值的同时,满足后者的资金需求。其运营模式如图6所示,为P2P平台模式。小赢科技主要贷款产品有小赢卡贷(Xiaoying Card Loan)、小赢精英贷(Xiaoying Preferred Loan)等。

  与小赢科技类似,维信金科也主攻信用卡代偿业务(双方业务模式不同,此处仅进行简要参照)。维信金科上市后的表现或对小赢科技未来上市后的表现提供一定程度上的参照。维信金科于今年6月21日登陆香港联交所,首发价格为20港元/股。上市后维信金科股价迅速跌破发行价,截至9月13日,股价跌至10.54港元/股。此外,截至9月13日,维信金科的市值为52.92亿港元,仅为上市之初的51.94%。

  其次,小赢科技所处消费金融领域是一个高度竞争的市场,如果不能持续地创新和上下游各方的需求,那么经营成果很可能快速被侵蚀。正如小赢科技在招股说明书“风险因素”一章所述,一些竞争对手可能比小赢科技的经营历史更长,因而拥有更为广泛的用户基础、更高的品牌知名度,以及更加丰富的行业资源;一些竞争对手也在试图进行行业内并购,执行横向一体化战略,从而增强自身实力并实现规模效应。虽然行业内竞争者众多,但优质借款人和流动性充裕的个人、机构投资者却相对有限。一旦竞争加剧,小赢科技很可能会采取诸如降低贷款撮合费率等举措,而这将会收窄其盈利空间,降低内生盈利积累,从而不利于未来的发展。

  进入2018年以来,随着经济去杠杆进程的加速、国内经济下行压力增大,以及银行资管新规的出台导致的传统非标融资渠道的骤缩,导致了企业融资趋于紧张,P2P平台也受到影响。

  除win Safe系统外,小赢科技还有轻盈产品开发体系,即winAGILE系统。该系统为账户、支付、安全、风控、产品、理财的六位结合体,支持海量电子账户并链接各大银行及第三方通道。

  其次,与众安保险结成战略联盟。小赢科技为投资者在其财富管理平台上认购的贷款产品购买了众安保险的信用保证保险,一旦借款人为按期偿还投资人本息,则众安保险会在两个工作日内对投资者的相关损失进行赔付。引入保险公司作为第三方,可以利用“大数法则”对投资者的风险进行较大程度的分散,在某种程度上赋予了投资者刚性兑付的性质,从而增强了投资者对平台的信心,增加了投资意愿。根据小赢科技招股说明书,2018年上半年其财富管理平台活跃个人投资者的人数为199,122人,已超过2017年全年的水平;活跃机构投资者人数为140,614,仅与2017年全年水平相差不到8000人。

  对比2016年、2017年和2018年上半年的数据可以发现,从贷款的期间增量、期末的存量上看,小赢卡贷的占比均是大幅增加。其档期贷款增量占比从2016年的2.38%增加到2018年上半年的59.11%;贷款存量占比从2016年的0.94%增加到2018年上半年的69.59%。

  获客成本的降低也带动了成本收入比的下降,从而提升了小赢科技雇员人均创造收入的能力。数据显示,2018年上半年小赢科技各项费用支出占总收入的比为4.5%,低于2017年全年5.5%的水平,低于2016年的26.8%;2018年上半年雇员人均创造收入468.4万元,高于2017年和2016年人均286.4万元和57.9万元的水平。从某种程度上看,小赢科技正在逐步实现轻资产、轻劳动力运行。

  据小赢科技今年8月29日向美国证券交易委员会(SEC)提交的招股说明书,在2018年上半年,小赢科技实现收入和净利润分别为18.48亿元,4.43亿元,同比增长188.39%和449.32%。以年度数据来看,2017年全年小赢科技实现收入和净利润分别为17.87亿元和3.40亿元,分别较2016年同比增长675.90%和182.45%。2018年上半年,其收入和净利润均已超过2017年全年水平。

  近3年来小赢科技发展迅速,体现在收益水平的飞速增长上,反映在经营性现金流的净流入上。因此,小赢科技也于今年8月29日向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO申报材料。小赢科技成立至今仅4年多的时间,能够取得如此迅猛的发展,一方面是技术的作用;另一方面,与众安保险结成战略联盟,获得来自后者的产品、技术等方面的大力支持,也是小赢科技迅速崛起的重要原因之一。但此时赴美IPO,于外部环境而言有些逆势而为。国内宏观环境趋于严峻,今年上半年P2P平台大面积“爆雷”,小赢科技进入今年7月份以来经营业绩也有大幅下降,这显示出此时并非上市最佳时机。且小赢科技虽然已构筑对外竞争壁垒,但仍存在诸多隐忧,比如行业资历尚浅、外部竞争者众多、监管环境不确定等。

  透过杜邦分析,2018年上半年小赢科技权益净利率(ROE)为21.86%,同比增长134.55%。(因为ROE=销售净利率×总资产周转率×权益乘数,且等式右边的三项分别可用来反映企业的盈利能力、运营效率和财务杠杆情况,故可进行逐项分析,进而从各维度了解企业的整体经营状况。)从销售净利率的维度看,2018年上半年小赢科技该数值为24.17%,较去年同期增长81.32%,反映出盈利能力大幅提高;从总资产周转率的维度看,2018年上半年小赢科技该数值为0.48,为去年同期的2倍,反映出资产流动速度的加快;从权益乘数的维度看,2018年上半年小赢科技的权益乘数为1.88,较去年同期下降35.62%,反映出自有资本占比的提高和杠杆水平的下降。

  近一年成长迅速,信用卡代偿已成主要收入来源

  数据引擎是指小赢科技利用OCR识别技术和人脸识别技术,使用户能够更加便捷地提供相关资料,且在此一过程中小赢科技会通过人行征信、芝麻信用等数十个第三方数据源对用户信息进行交叉验证,从而精准预测风险;反欺诈模型是指小赢科技运用spider技术、NLP技术、结构化文本数据等,精准计算贷款用户还款意愿,从而快速甄别欺诈风险;信用价值模型是指小赢科技采用大数据分析技术,通过分析用户家庭状况、职位收入、过往借贷行为、电商行为等外部大数据,全方位判断用户风险水平及盈利潜力;抵押物估值模型,是指小赢科技运用其秒级计算能力自动判定抵押物价值,并与多个第三方数据源交叉验证,从而最大程度保障投资者利益;极客学习引擎,是指小赢科技通过机器学习、模糊判定等技术,自动学习、进化、迭代,快速判断风险。

  透过winSAFE系统和winAGILE系统,小赢科技在贷款规模快速扩张。2016年和2017年新增贷款余额分别为189.96亿元和344亿元,增长幅度81.09%。不良率由0.38%升至1.34%,维持较低水平。

  小赢科技和众安保险早已结成战略联盟。除信用保证保险外,双方已进行了风控流程与数据管理的对接,并联合进行相关风险审核。

  虽然小赢科技拥有占据市场份额较高的小赢卡贷、小赢精英贷等产品,且拥有较强的技术实力,行业壁垒已筑,但绝非高枕无忧,亦有诸多问题需要其管理层高度关注。

  首先,小赢科技自行开发研制了winSAFE“智赢风控体系”。根据小赢科技官网提供的说明,winSAFE中的“SAFE”不仅代表安全,还是科学(Scientific)、敏捷(Agile)、关注(Focused)和有效(Effective)的结合体。winSAFE系统分为五个部分,包括数据引擎、反欺诈模型、信用价值模型、抵押物估值模型和极客学习引擎,如图11所示。

  得益于自身较强的技术开发能力、差异化的产品设置,以及来自众安保险的产品和技术支持,小赢科技在成本控制方面效果显著。据小赢科技的招股说明书,其借款人、投资者数量的快速扩张主要靠口碑的积累和用户的推荐(primarily through referrals),因此降低了人均获客成本。新进个人投资者的人均获客成本由2016年的323元/人,降至2018年上半年的303元/人;新进借款人的人均获客成本由2016年的307元/人,降至2018年上半年的127元/人。

  2、信用卡代偿渐业务成收入最主要来源

  1、各项指标成长迅速

  首先,纵然小赢科技在最近3年成长迅速,但它毕竟还是一个非常年轻的公司。小赢科技成立于2014年3月,存续至今不过4年左右的时间。作为其当下主打产品的雏形,小赢科技于2014年8月开始向个人投资者销售撮合投资产品,并于2015年7月开启了贷款撮合业务。要在如此短的时间内积累足够的行业经验和应对各种风险的能力,恐怕并不现实。另外,最近3年以来,小赢科技的业务结构转变速度过快。以小赢卡贷为例,其2016年占贷款总余额的比例仅为0.9%,至2017年已跃升至36.7%,至2018年上半年末,已高达69.6%。面对如此快速的业务结构转变,小赢科技是否做好了充足的准备,诚然存疑。另外,小赢科技尤需高度重视其日渐高企的不良贷款率。

  行业“爆雷”为小赢科技赴美上市增添了变数

  小赢科技在最近3年取得了飞速发展,并最终走上了美股IPO的道路,金融科技是其背后的引擎和加速器。

  2018年8月,小赢科技开发了一款新的个人消费金融产品——“小赢钱包”。该产品前置信用额度高达6万元,用户可通过小赢钱包进行网上购物和手机支付,并能享受长达36天的免息期。此外,用户还可通过小赢钱包申请期限长达1年的分期贷款。该产品投放与当下鼓励发展消费金融的政策相一致,未来或成为小赢科技新的盈利增长点。

  最后,相关监管措施未来可能会发生变化,这或将影响小赢科技今后的发展路径。小赢科技此次赴美IPO,采用的是国内互联网企业常用的VIE(Variable Interest Entities,可变利益实体)模式。所谓VIE模式,如图20所示,是指境外上市实体与境内运营实体相分离,境外上市实体在境内设立全资子公司(Wholly Foreign Owned Enterprise,WFOE ),该全资子公司并不实际开展主营业务,而是通过协议的方式控制境内运营实体的业务和财务,使该运营实体成为上市实体的可变利益实体。这种安排可以通过控制协议将境内运营实体的利益转移至境外上市实体,使境外上市实体的股东(即境外投资人)实际享有境内运营实体经营所产生的利益。在现阶段国内资本市场对外开放程度尚且较低的环境下,VIE模式的确对国内互联网公司获得境外二级市场融资提供了便利。但对于该模式的争议,却从未停歇,比如该模式是否符合我国的外汇管理制度,以及是否会减损国家税收收入等。因此,若小赢科技上市后国内相关监管制度有变,将对其未来的发展带来不确定性。

  出于对自身的快速成长,以及对业务进一步扩张的期待,小赢科技于今年8月29日向SEC提交IPO申请材料,旨在通过跻身二级市场,求得自身进一步发展。

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