[甲醇]甲醇:大局当下

ag8编辑 ag8平台 2019-08-28

  新兴需求方面,国内煤制烯烃的开工稳定,久泰60万吨新装置已经投产,南京诚志的MTO装置也已经中分,煤制烯烃的需求呈现稳定态势。传统下游方面,冰醋酸利润急剧下滑,部分企业开始检修,开工负荷下降。甲醛行业处于亏损状态,并且受环保的影响,开工负荷有限。因此,甲醇需求呈现小幅走弱态势。

  随着前期检修的装置复产,甲醇供大于求的问题将加剧。不过,中美贸易摩擦以及美国对伊朗加大制裁力度,将对市场产生利多作用,甲醇近期走势将偏强。

  突发事件支撑价格

  5月初,美国总统特朗普声称应该对中国继续加征关税,中美贸易问题形势急转直下。我国从美国进口的甲醇量占全国甲醇进口量的1%左右,对甲醇市场的直接影响有限。不过,我国会从美国进口大量的塑料制品,一旦美国开始加征关税,我国从美国进口的塑料制品数量将大幅下降,这部分的缺口会由国内来弥补,从而促使煤制烯烃的需求上升。

  来源:期货日报

  巨量的港口库存是甲醇期货价格持续偏弱的重要原因。截至5月8日,甲醇的港口库存为77.71万吨,较高点下降8.59万吨,幅度为9.95%,其中华东港口库存为66.04万吨,较高点下降3.75万吨,幅度为5.37%;华南港口库存为11.67万吨,较高点下降9.83万吨,幅度为45.72%。随着进口甲醇到港量逐渐下降,国内港口库存正在呈现高位回落态势。不过,五一期间港口库存还是出现了少量的累库,加之相较去年同期港口库存仍然处于高位,高库存对于价格仍然产生压制作用。整体来看,甲醇供需格局仍然不容乐观,供大于求的问题在后期将越发明显,供需端对价格难以提供持续的动力。

  前期例行检修的甲醇企业在5月中下旬集中复产,国内供应将大幅增加。不过,由于甲醇价格持续下行,生产企业的经济状况不佳,目前煤制甲醇生产企业的利润在200元/吨左右,西南气制甲醇则处于亏损之中。在这种情况下,生产企业的挺价意愿明显。

  此外,美国宣布将对伊朗实施更严厉的经济制裁,取消此前赋予八个国家和地区从伊朗进口原油的豁免权。伊朗方面已经制定出了封锁霍尔木兹海峡的应急计划,中东局势急剧紧张。伊朗核问题除了促使油价上涨外,市场传言称,美国方面将禁止各国从伊朗进口包括甲醇在内的化工品,而伊朗是我国最大的甲醇进口来源国,如果美伊关系紧张,市场对此的担忧会加剧,这将进一步支撑甲醇价格。

  综上所述,随着前期检修企业陆续复产、需求端整体疲软,甲醇供大于求的问题将进一步恶化,但目前生产企业处于微利状态,甲醇下行空间被逐渐压缩。在这种情况下,甲醇价格有望走出一波反弹行情,以此来修复当前偏低的利润,建议操作上可以采取逢低买入策略。

  供需格局不容乐观

  进入5月,伊朗问题出台,伊朗卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置于5月19日停车2周,外盘倒挂,部分进口货延期,内地局部套利开启,“北醇南运、西醇东运”数量增加,山东明水、联盟、鲁西及华鲁等约300万吨甲醇装置停车,大力恒力新建82万吨/年MTBE装置于5月17日正式投产,MA05交割完毕后,09走高,多方利多消息影响,市场再次走高,但基于传统需求淡季的来临,内地及国外供应预期的增加等方面影响,业者心态支撑有限,高度低于前期。

  产业利润向上游转移,下游利润萎缩

  2019年我国甲醇主要地区价格及价差走势统计表

  注:红色标注的是最高点,绿色标注的是最低点

  各地价格或已逼近阶段性高点,价差结构收紧

  今年以来,我国甲醇市场呈现“N型”走势,供需基本面无突发情况出现,波幅相对较窄(在600元/吨范围内,近年多在1000-1200元/吨),宏观面相对偏空,价位较往年同期相比偏低,多在1850-2450元/吨范围运行,仅比十三五开年稍高,但较过去两年较低(2017年在2000-3000元/吨,2018年在2200-3200元/吨)。

  来源:隆众资讯

  来源:隆众资讯

  消息面虽多空交织,但利多稍强

  我国甲醇市场全国均价走势图

  春节过后,下游企业(炼厂、烯烃等)阶段性补货,春季检修预期开始(二季度涉及停车产能超千万吨,较往年略少),第七轮国际磋商顺利刺激全球股市飘红,原油持续冲高(WTI、布伦特均创2018年11月以来新高),较多利好刺激,3月上旬市场冲至年内高点。

  今年以来内蒙古煤炭价格波动有限,山西(大同Q5500原煤)有所走高,由年初的405元/吨涨到目前的425元/吨,最高达435元/吨,但煤制甲醇企业一直处于盈利状态,最高超600元/吨,多数在200-500元/吨,其中内蒙古等西北一带相对偏高,5月多在150-350元/吨。5月前多数下游企业处于盈利状态,但进入5月后,随着成本的不断增加,二甲醚、醋酸企业转入亏损,甲醛、MTBE企业缩水明显,逼近成本线,外采MTO企业已持续亏损近两个月,为此近期多数下游企业对原料(甲醇)采购积极性下降,市场交投气氛转淡。接下来,南方梅雨季节来临,传统下游需求进入淡季,对原料依赖预期进一步降低,虽然MTO等新型下游需求预期增加,但各企业计划需进一步落实并如期兑现,否则产业利润不排除有向中下游偏移的可能。

  各地价格或已逼近阶段性高点,价差结构收紧

  随后,虽然4月起企业正式降税(增值税降低3个百分点,由16%降至13%)支撑部分业者心态,但3月中旬港口库存首次攀升至历史高位,破百万吨,另外321盐城爆炸事件发生,鲁南、苏北一带甲醛装置停车整顿,且事件不断发酵,环保、安全检查全国铺开,下游需求萎缩,利空消息充斥,市场随之走跌。

  综上,西北库存低位,短期看坚挺为主。若以上利好如期实现,则6月中旬前内地仍有继续走高的可能,否则在无突发因素出现情况下,市场暂时或窄幅整理为主,中长期或偏弱,关注MA走势及MTO装置情况。

  国际供应趋紧导致外盘价格趋高,套利空间难言放大;虽然MA09回调至2400点,但依旧高于前期低值;伊朗等国际问题影响暂不明朗,进口方面或许影响有限;联盟、鲁西及华鲁等甲醇装置陆续恢复。接下来要关注的是,大唐46万吨/年MTP装置6月能否投产;大连恒力新建82万吨/年MTBE装置已经投产,负荷提升中,自产甲醇外销预期进一步减少;久泰60万吨/年MTO装置后期开工负荷有提升预期,甲醇外销亦或减少,甚至停止或外采;鲁西新建30万吨/年MTO装置6月是否投产需进一步跟踪;利华益MTBE装置本月底陆续恢复。

  由上表可以看出,今年以来各地价格波动基本保持一致,而5月价格多数处于年内中间位置,基于传统需求淡季来临,且内地及进口供应趋于增加,多数业者心态难以持续支撑,故短期看市场价格阶段性高点或已形成。而年后至今,随着我国主产区价格的不断推高,各地价差持续下滑,目前下游企业及中间商接货积极性有限,多地套利窗口关闭。而基差方面,自去年12月至今,期货一直处于升水阶段,其波动直接影响港口现货价格的走势。今年以来基差不断扩大,5月达到年内最大值,在-133元/吨,创2017年8月以来最高,短期看现货市场大幅波动有限,而MA理性回调,故空间趋于缩小。近半年以来,外盘套利运行不稳,进口货多处于成本线附近波动,虽近期套利窗口有所打开,但依旧处于成本线附近,短期调整有限。

  上周五,甲醇价格的上涨受多重因素提振。

  其二,近期,甲醇生产企业库存下滑,截至5月15日,内陆地区部分甲醇代表性企业库存约计38.39万吨,较5月8日下降2.99万吨,降幅为7.23%。

  后市预测

  第一,5月中旬至6月初,前期检修的甲醇装置将大量复产,甲醇供应势必放量,这对甲醇价格将产生较强的压制作用。

  甲醇生产企业在低利润、低库存的环境下开始挺价,期货价格由此上涨。但是,考虑到目前市场供大于求问题仍然没有改变,甲醇价格很难持续上行。基于上述判断,近期的上涨要以反弹来对待,操作上以逢低买入为主,不宜追多。

  其三,由于5月甲醇船期减少,进口甲醇价格小幅回升,截至5月17日,进口甲醇折人民币价格较4月30日上涨84元/吨,涨幅为3.7%。进口甲醇价格的上涨支撑国内市场价格。

  贸易问题成最大不确定因素

  虽然上述因素支撑甲醇价格,但这些因素只有短期效应,难以支撑甲醇价格持续上涨。

  后市不具备持续上涨动能

  在经营状况不佳和库存下降的共同作用下,西北地区甲醇生产企业挺价热情高涨。

  其四,今年国内化工企业安全事故较多,山西、山东的焦化甲醇生产装置受到影响。

  近期大宗商品的走势受外部因素影响较大,5月美国终止了八国从伊朗进口原油的豁免权,且市场传言,美国对伊朗的制裁范围将由原油扩大至化工品领域。伊朗是我国最大的甲醇进口源,近期其165万吨/年的Marjarn装置和230万吨/年的Keveh装置提升负荷是市场关注的热点。如果美国制裁影响国内从伊朗进口甲醇或者美伊局势紧张引发市场担忧情绪,那么将促使甲醇价格大幅上涨。因此,美伊问题是甲醇价格运行的不确定性因素。

  第二,市场对内蒙古久泰、南京志诚两套MTO装置投产预期早已反映,但这两套装置的投产却一再拖延,其对市场的利多作用已经有限。

  其一,前期现货价格持续下行,甲醇生产企业的经营状况不佳。目前,西北煤制甲醇生产企业的平均利润在330元/吨,远低于去年同期的1300元/吨;西南气制甲醇生产企业平均亏损350元/吨,而去年同期的利润在600—800元/吨。

  5月17日夜盘,甲醇期货主力1909合约上涨2.98%。技术上看,今年以来,甲醇期货构筑了一个大W底,上周五价格顺利站上2488元/吨的压力位,走势转强。

  来源:期货日报

  供需格局未改善

  第三,甲醇需求没有明显增量,而目前传统下游甲醛受环保影响、醋酸受国外市场冲击,均已陷入亏损状态,难以承受高价甲醇。

  第四,目前,甲醇期货主力1909合约升水华东地区现货150元/吨。考虑到近期甲醇注册仓单量持续上升,当前的期现价差关系已经具备套利条件,而这会对甲醇期货价格形成一定制约。

  多重利好提振前期价格

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