[沪深300指数]沪深300指数成分股调整在即 27次调整

ag8编辑 ag8平台 2019-07-24

  资料来源:wind

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  数据来源:wind,数据截止日期:20190325

  从指数之间的相关性可以很明显地看到这一差别。

  由于成分股横跨沪深两市且数量多、覆盖市值大,沪深300指数具有很好的市场代表性,名气也更加响亮。

  沪深300确实有很好的市场代表性,也经常被拿来当做股市投资的业绩比较基准。

  这个特别之处就在于——深证100R是一只做大而非发大的指数。

  注:2019年数据截止3月25日,数据来源:wind

  因为两者有很多相似之处。

  深证100R历史涨幅更大、过去17年中有12年跑赢沪深300、定投收益也更高,除了相似之处,深证100R肯定还有一些特别的地方。

  深证100R的主要成分股,比如美的、格力、五粮液、万科A等等,都是由小做大,一步步成长起来的,而非中石油、中国神华这样的IPO “巨无霸”。

  考虑到沪深300与深证100R还有重合的成分股(81只),剔除掉这部分个股后,沪深300剩余成分股总市值仅较上市首日增加了18.38%。

  沪深300、深证100R、中证100、上证50行业分布:

  数据来源:wind,数据截止日期:20190325

  数据来源:wind,数据截止日期:20190325

  基于以上4点,深证100R常常被拿来与沪深300进行比较。

  深证100R(白线)VS沪深300(黄线)

  ③资格都够老

  数据来源:wind,数据截止日期:20190325

  来源:小基快跑

  这是沪深300的前10大权重股:

  注:指数相关性以2016至2018年指数走势计算

  这8个指数,也是市场上绝大多数指数基金跟踪的标的。

  获胜的依然是深证100R(上图黄线)。

  在沪深300、深证100R、中证100、上证50这4个蓝筹风格的指数中,中证100和上证50的成分股主要集中在银行和非银金融。

  成分股是指数的灵魂,成分股的成长带动了指数的上涨。

  如果在A股选一只指数投资的话,很多人都会推荐沪深300。

  ④行业分布都比较均匀

  2003年1月2日至2019年3月25日,深证100R的涨幅411.82%,同期沪深300的涨幅为239.14%。

  深证100R的长期涨幅超过了沪深300。

  什么意思呢?

  再来看看全体成分股,深证100R当前成分股总市值较上市首日增加了313.58%,而沪深300成分股总市值仅增加了36.70%。

  注:将深证100R、沪深300指数模拟为基金进行测算,每期扣款金额为1000元,首期扣款日为2003年1月2日,定投截止日为2019年3月25日,期间每月1号为定投扣款日,定投收益率=[(sum(每期定投金额/每月月初收盘点位)*期末收盘点位)/(sum(每期定投金额*投资期数))]-1。深证100R、沪深300年均复合收益率分别为4.79%、3.61%。利用指数对定投的模拟不代表真实收益,也不作为对未来收益的保障。

  深证100R、沪深300年度表现比较

  市场上那么多指数,为什么就拿深证100R去跟沪深300比呢?

  最后比较一下定投收益:

  从2003年至今的17年中,深证100R有12年都跑赢了沪深300,胜率高达70.59%。

  总结一下,同为A股的主流蓝筹风格指数,沪深300和深证100R各有特点。

  而另一只主流成分股指数同样值得关注,它就是深证100R(代码399004),比沪深300还“年长两岁”。

  而深证成指、中证500、创业板指、中小板指是成长风格的指数。

  可以获取到深证100R从2003年至今和沪深300从2002年至今的走势(往前回溯),我们将两者放在同一时间段,即2003年至今,来进行比较。

  而深证100R、沪深300的行业分布则比较均匀。

  基于成分股的构成,沪深300、中证100、上证50、深证100R被通常定义为蓝筹风格的指数;

  ①同为A股的主流成分股指数

  A股的主流成分股指数包括沪深300、中证100、上证50、中证500、深证成指、深证100R、创业板指、中小板指。

  这是深证100R的前十大权重股:

  相比之下,历史更长的深证100R,不断吸纳由小做大的优质企业,在过去的17年中有12年都跑赢了沪深300,同样值得你关注。

  深证100R于2003年1月2日由深交所正式发布,比沪深300的历史更加悠久。

  再分年度进行比较:

  为什么深证100R的历史表现要远好于沪深300?看到这儿,你应该有答案了吧。

  ②风格相似,都是蓝筹股集中营

  数据来源:wind数据截止日期:20190325

  看到这儿,你或许会问:

  深证100R、沪深300定投收益比较

  用数据能看得更加清楚。

  先来看一下历史表现:

  这个系列的第一期写于去年十月份,时间有点久远了,题目叫做《覆巢之下的那些完卵们——以银行利率为比较基准的》,写的比较基准是一个固定值,简单来说讲的是绝对收益率。

  第二点:

  基金经理:田汉卿

  这两个我也不打算细说了,因为其中黎海威的景顺长城沪深300增强是我一般推荐大家定投的沪深300指数标的,而李笑薇的富国沪深300增强几乎在任何一个维度上和景顺长城沪深300增强都是难分伯仲的。

  当然,这类增强型指数基金本身数量不少而且业绩差别也非常大,投资的时候还是需要认真筛选的。

  所以有一种投资思路确实是可以借鉴参考的,那就是定投一篮子这些增强型指数基金消除这种个体的差异。

  今天要讲的比较基准是最最常见的沪深300指数,一个相对比较基准。

  这个基金不用多讲了吧,曾经的大盘鸡,前基金经理丘栋荣的成名基,以五年134.49%的总业绩排在榜眼位,最为关键的是这个基金是唯一的一个连续五年跑赢沪深300指数的股票型基金,全市场也仅此一家吧。

  华泰柏瑞田汉卿的这个基金我也提过不止一次两次了,这里似乎也无需更多溢美之词了,连续五年跑赢沪深300并且以五年98.39%的总业绩排在榜单第三足以说明一切。

  业绩比较基准:沪深300指数*90%+同业存款利率*10%

  我画一个总体的年度收益率比较图给大家看下就行了:

  业绩比较基准:沪深300金融地产行业指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%

  第三个:博时主题行业(160505)

  第一点:

  最新一任的基金经理王俊管理这个基金近四年,看上去每年似乎也没有多么出彩的表现,但是默默的竟然能保持连续四年每年都跑赢沪深300指数。既然仅此一家,那自然也绝非易事。

  体会完毕,应该如一团乱麻般看不清楚,知道能轻松碾压蓝色背景的沪深300指数就行了。

  公募基金当中以(或者部分以)沪深300指数为业绩比较基准的基金大概有1600多只,其中一半以上的基准中沪深300指数收益率的权重超过50%。

  如果觉得还是看不清楚的话我再加一个年度超额收益率图(基金年度收益率减去沪深300收益率,也就是基金每年跑赢沪深300指数的部分):

  这个问题没有标准答案,我先部分回答下。

  第六个:富国沪深300增强(100038)

  第三点:

  镜头切换到现在,市场依然还处于长期下跌趋势中,但是情况正在慢慢开始发生一些微妙的变化,有种冰雪虽未消融但是万物逐渐开始要醒来的感觉,所以我们也得为此做些准备了。

  一个值得思考的话题是:不同的增强指数基金会暴露不同的因子或者因子组合,而每一年市场走强的因子都有可能不同。具体表现在这些增强指数基金每一年跑赢基准的方式都两两不同,简直就是一会儿这个厉害,一会儿那个厉害。

  来源:小5论基

  以上述定投沪深300为例,有条件的话就可以分成五份定投华泰柏瑞量化A,兴全沪深300,富国沪深300,泰达宏利沪深300A和景顺长城沪深300这五个沪深300指数增强基金。

  基金经理:黎海威

  简单来说就是这些增强型指数基金都是通过暴露某一个或某几个因子的方式来提升指数本身的收益率,至少从历史业绩(跑赢基准)来看还是有一定的有效性的。

  基金经理:鄢耀/王君正

  至少从定投的角度来讲,我觉得答案是:是。

  第一个:工银瑞信金融地产(000251)

  第六到第八这四个基金都是沪深300指数增强基金,五年下来的业绩也都差不多,分别是兴全沪深300的89.74%,富国沪深300的88.58%,泰达宏利沪深300A的86.88%,以及景顺长城沪深300的86.72%;上面列的两个是相对比较有名并且业绩比较基准都是沪深300加固定的1.5%(兴全沪深300和泰达宏利沪深300业绩比较基准都是加的同业存款利率*5%,底气显得略不足)。

  严格来说这个基金的比较基准并不是沪深300指数而是沪深300金融地产行业指数,但是因为金融地产本就是沪深300指数的主要组成部分,所以这个基金最终能连续五年年年跑赢沪深300指数也在情理之中了。

  基金经理:李笑薇/方旻

  这实际上也是我为什么比较推荐定投沪深300增强指数的原因:一方面被动指数较少受或者基本不受基金经理离职的影响,更重要的另一方面其实是这些增强指数本身并不弱,比如在这种衡量标准下甚至好过几乎所有对标沪深300的主动型基金。

  很可惜丘栋荣离职去了中庚基金,新基金基金郭敏虽是汇丰晋信的研究部总监,但能不能继续有之前丘栋荣那般神勇还不好说,比较而言或许还不如去关注下中庚发的新基。

  这个基金也几乎不用多讲了,作为博时的标杆型基金,博时主题行业虽然中间经历了多任基金经理,但完全可以凭借其优异的历史业绩跻身十年十倍基金系列(2005年开始到2015年)。

  业绩比较基准:沪深300指数收益率*95%+1.5%(指年收益率,评价时按期间折算)

  业绩比较基准:沪深300指数收益率*95%+1.5%(指年收益率,评价时按期间折算)

  业绩比较基准:沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%

  以上的八个我基本上就讲成这样了,放一个综合图给大家体会一下:

  标题先致敬一下震惊体,不过说实话在我得到结果的那一刹那还真有点小震惊:都知道跑赢指数很难,只是没想到有这么难。

  基金经理:郭敏

  第二个:汇丰晋信大盘A(540006)

  基金经理:王俊

  业绩比较基准:沪深300指数收益率*95%+2.5%(指年收益率,评价时按期间折算)

  因为太过明显,大家应该都发现了,这十三个连续五年跑赢沪深300指数的基金中有十一个半是沪深300增强指数基金,其中第四到第十三基本都可以算沪深300增强指数基金(虽然有的号称偏股混合型基金,有的号称只是被动指数型基金),第一个的工银瑞信金融地产因为主投金融地产也基本可以算是半个沪深300指数增强基金了。

  讲到这里基本也就算告一段落了。

  这个基金最高光的时刻无疑是曾经在2014年凭借最后一个多月的“暴涨”击败当年如日中天的中邮战略新兴产业夺得2014年混合型基金冠军。

  第四个:华泰柏瑞量化A(000172)

  首先这很容易理解,跟踪沪深300最紧密的除了沪深300指数基金就是沪深300指数增强基金了,能连续跑赢似乎也应该是沪深300指数增强基金分内的事情,要不你增强个啥呢?

  在这份榜单中以五年101.74%的总业绩排在第三位,并且是唯一的一个连续五年跑赢沪深300指数的偏股混合型基金,全市场也仅此一家(不算部分指数化的工银瑞信金融地产的话)。

  请注意,以我以前的数据测算以及认知,如果不讲过程只看结果的话,跑赢沪深300指数还是很容易的,但是我这里加上“连续”两个字之后难度骤升,最终入围的基金仅有十三只,我挑其中几个最具代表性的出来给大家看下。

  不仅如此,不同于其他基金冠军往往会陷入冠军魔咒,这个基金在2014年夺冠之后在接下去的四年里面依然表现神勇,轻松击败沪深300指数之余,更是以五年总收益率144.94%遥遥领先于这份榜单其他基金。

  其次回过神来仔细想想其实这并不容易,你看那些传说中的主要以沪深300指数为基准的主动型好基就没有做到这一点的,其中不乏交银优势行业,汇添富价值精选A,华安策略优选,中欧价值发现A等名基(当然,这些基金也不差,在这五年中也都是有3年或4年跑赢沪深300的),这就是我为什么会说汇丰晋信大盘A和博时主题行业真的比较厉害的原因,因为全市场就它们两只主动偏股型基金入这个榜。

  基于第一点很容易推导出来的,既然被动为主主动为辅的被动增强型指数基金就可以跑赢基准沪深300,那我们还有必要去关注基金经理经常换人的主动型基金么(这还不包括主动型基金都没法年年跑赢沪深300指数这个前提条件)?

  比如从沪深300这个指数来看,我上面具体列的那五个都是可以考虑的:华泰柏瑞量化A,兴全沪深300,富国沪深300,泰达宏利沪深300A和景顺长城沪深300。这些基金不仅每年都可以跑赢沪深300指数,而且平均每年还能跑赢沪深300指数8-10%个百分点,说不厉害都不行。(更加具体的比较分析也可以参考《定投沪深300到底要选什么基金》)

  至于后面的第九到第十三,我也不打算一一列举了,这是因为它们连同之前的六七八九都有一个共同的分类叫做:沪深300指数增强基金(最后的三个都是被动型指数基金,但是每年都能跑赢沪深300指数一点点,我猜应该也有一点小小的增强吧)

  第八个:景顺长城沪深300增强(000311)

  不过我觉得还是有几点可以发散的。

  最近正好看了大量Smart Beta的研究资料,我觉得这些指数增强基金基本可以归类到Smart Beta的范畴。

  我想要做的事情也很简单,就是在这些基金中找出能连续五年(2014年到2018年)跑赢沪深300指数的基金。

  可以说的点大概就是这个基金虽然顶着偏股混合型基金的虚名,但它基本上就是一只沪深300的增强型指数基金,你要不信请看其业绩比较基准,沪深300指数加一个固定收益率,很有一种舍我其谁的霸气。

  (注:1、涨跌次数比表示在沪深300指数调整过成分股后的一段时间中,指数上涨次数和下跌次数的比值。2、平均涨跌幅是指在统计区间指数涨跌幅度的平均数。3、涨跌均差则是对应时间内涨跌幅对应的标准差。)

  中证指数专家委员会一般在每年5月和11月下旬开会审核沪深300数样本股,样本股调整实施时间分别是每年6月和12月的第二个星期五收盘后的下一交易日。

  成本更低:减少交易环节各项费用,提升基金净值的表现 规模优势:占沪深两市沪深300ETF总规模26%,今年以来净申购接近近90亿 1、6个月来排名逐渐上涨,业绩更优

  沪深300指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则,每半年调整一次成份股,每次调整比例一般不超过10%。

  从上图,我们看到在指数成份股调整后的一段时间内,尤其是1个月内指数涨跌情况具有一定的随机性,且指数在调整后的一个月内平均涨跌幅度变化不大。但是,随着时间延长,尤其是超过一个月后,指数往往具有较大的上涨空间,平均涨跌幅逐步增加,指数调整后6个月内的平均涨幅接近10%。这样的半年平均涨幅已高于市场上的大多数主动管理基金业绩。当然这样的优秀表现源自沪深300指数成分股本身的优质。

  4、超额收益明显

  沪深300指数以规模和流动性作为选样的两个根本标准,并赋予流动性更大的权重。新股上市不会很快进入指数,上市一个季度后的股票才有可能入选指数样本股;剔除暂停上市股票、ST股票以及经营状况异常或财务报告严重亏损的股票和股价波动较大、市场表现明显受到操纵的股票。

  2、调整机制科学合理

  投资ETF一个重要的参考指标是流动性,毕竟流性好的ETF才存在更多套利交易机会,也更能放心配置。

  既然我们看到了沪深300指数调整带来的投资机遇,如何把握呢?

  来源:维基揭秘

  对比华夏沪深300ETF和成分股的流动性,沪深300ETF流动性排名在成分股中近期排前100。

  华夏沪深300ETF虽然不是主动指数基金,但经过了长时间的市场检验,相对指数体现出了绝对的涨幅优势。华夏沪深300ETF(510330)自2012年12月28日成立,当时基金净值为1元,而沪深300指数位于2480.05点,截止到2018年11月22日华夏沪深300ETF的基金净值为3.3826(包含分红配送),除分红配送后基金净值为1.4842;而截止到11月22日沪深300指数为3214.43,涨幅为29.61%,华夏沪深300ETF自成立以来涨幅为50.04%,华夏沪深300ETF大幅跑赢标的指数。

  自然是从跟踪沪深300指数的ETF中挑选合适投资对象。

  沪深300指数每年调整2次样本股,并且在调整时采用了缓冲区技术,这样既保证了样本定期调整的幅度,提高样本股的稳定性,也增强了调整的可预期性和指数管理的透明度。在调整过程中300指数规定,综合排名在240名内的新样本优先进入,排名在360名之前的老样本优先保留。当样本股公司退市时,自退市日起,该股从指数样本中剔除,而由过去近一次指数定期调整时的候选样本中排名最高的尚未调入指数的股票替代。

  5、交易佣金更低,省到就是赚到

  三、510330 ,投资沪深300的更优之选

  Wind数据显示,自成立以来,华夏沪深300ETF跟踪效果良好,取得了年化2%的超额收益,获得“2015年度金牛指数基金”。在全市场主要的沪深300ETF当中,华夏沪深300ETF的超额收益更加突出,同时保持低跟踪误差,规模优势明显,适合配置型客户长期持有。

  成份股的调整是对指数的修正和改良,使指数成份股质地更加优良,更加符合沪深300的要求。那么,成份股调整后会给予投资者带来怎样的投资机会?从2005年6月份至2018年6月份,沪深300指数共调整27次,调整后指数走势如何?

  通过同类基金排名比较发现,在过去的6个月中,华夏沪深300ETF(510330)排名不断上行,通过百分比查询得知,华夏沪深300ETF基金净值增长情况可超越市场上70%-80%的基金,且排名呈稳定上升状态。

  2、拟合更强,跟踪效果更好

  通过分析,读者已经知道,在指数成分股调整后的半年里,投资者如果坚持长期投资沪深300指数,那么将获得接近10%的平均收益。那么,如果可以选择到近半年中排名逐渐上涨的沪深300指数基金无疑会取得相对市场更大的收益。

  华夏沪深300ETF兼具业绩有、流动性好、指数跟踪效果强、成本低廉的优势,自然是投资沪深300指数的上佳之选。

  因此,300指数反映的是流动性强和规模大的代表性股票的股价的综合变动,可以给投资者提供权威的投资方向,也便于投资者进行跟踪和构建投资组合,保证了指数的稳定性、代表性和可操作性。

  沪深300指数的选样方法是对样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名,剔除排名后50%的股票,然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前300名的股票作为样本股。

  一、沪深300成分股的与众不同

  除了有严格的样本选择机制外,沪深300会根据上市公司在半年中的表现情况调整成份股,将业绩差、流动性差、出现违规、退市等情况的个股从指数成份股名单中清楚,保证成份股市场流动性良好,公司业绩平稳。

  每年5月份审核样本股时,参考依据主要是上一年5月1日至审核度4月30日的交易数及财务数据;每年11月份审核样本股时,参考依据主要是上一年度11月1日至审核年度10月31日的交易数据及财务数据。

  图片来源:天天基金网 数据截止日期:2018年11月23日

  二、成份股调整后指数走势解密

  华夏沪深300ETF(510330)减少交易环节各项费用,助力基金净值提升,也为投资者节省费用。

  我们做了整理,数据如下:

  数据来源:WIND,华夏基金,数据截至2018年9月30日

  沪深300是市场上较早出现的综合性指数,在沪深300产生之前,沪市、深市各有代表性的市场行情的指数,然而只有沪深300具有相对平衡的行业分布并兼顾成长股和蓝筹、白马等标的,因为更被投资者喜爱,二沪深300指数的优势,源自其严苛的成分股选择和调整机制决定的。

  3、更优的流动性

  今年以来,尤其是10月以来,华夏沪深300ETF(510330)的日均成交额提升明显。2017年日均成交额为0.12亿元,今年以来大幅提升至0.62亿元,增幅达400%,10月以来,更是达到了日均3.38亿元,较去年增幅2633%。据悉华夏沪深300ETF(510330)目前已有10家做市商提供流动性支持,它的隐含的流动性足以支持大额资金的交易需求,因此510330应对大额资金成交的定价效率较沪市同类沪深300ETF有较为显著的优势。

  1、严格的样本选择标准,定位于交易性成份指数

  自成立以来,华夏沪深300ETF跟踪效果良好, 2017年沪深300ETF跟踪误差为0.32%,居于市场前列。

  市场上跟踪沪深300指数选择基金进行定投的投资者众多,但你是否真正了解沪深300指数?沪深300指数成分股选择的标准是什么?成分股如何调整标?成分股调整后指数走势如何?背后又隐藏哪些投资玄机?

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